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熊市中的風險管理 - 加密貨幣平台核心投資策略揭曉

我們研究了加密貨幣平台最常見的投資策略與風險。

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Terra 崩潰已經過去兩週了——這是加密貨幣最大的系統性衝擊之一, 但是其引發的虛擬貨幣信心危機持續。大約 600 億美元的資金離開了加密貨幣,這意味著加密貨幣投資收益率正在迅速枯竭。隨著一籃子加密貨幣價格暴跌、流動性挖礦激勵枯竭以及鏈上活動放緩,DeFi 收益率繼續下行。

常見的市場情緒指標:加密恐懼和貪婪指數跌至 2020 年 3 月以來從未有過的極端恐懼水平。其中一個導致下跌的主要催化劑是美聯儲表示將加息半個百分點。這導致了更廣泛的市場拋售,比特幣與科技股一起暴跌。

由於迄今為止最大的加密貨幣崩盤之一,比特幣價格進一步下跌。這是一個經典的死亡螺旋情景,首先是 TerraUSD (UST) 穩定幣失去 1 美元的錨定匯率,隨後其姊妹代幣 Luna 崩盤。這種情況給市場增加了更大的下行壓力,其反應是出售價值數億美元的 UST,從而增加了 Luna 的交易量。增加的交易量壓低了 Luna 的價格,並導致了 UST 的大規模外流。

根據美國銀行研究報告,目前籠罩加密貨幣市場的恐懼與 2008 年互聯網泡沫破滅和全球金融危機類似。

這對穩定幣投資商品意味著什麼?

穩定幣存入貨幣市場將產生中位數兩位數的日子短期內一去不復返了,因為現在在這些相同的協議中很難找到超過 6% 的回報。

收益率枯竭來自於整個 DeFi 的資金盤外流, 因為在 UST 崩潰之後,所有鏈的 TVL(鎖定總價值)在一周內從約 1370 億美元下降了近 38% 至約 850 億美元. 

UST 的崩盤影響深遠,影響了排名第一的穩定幣 Tether(USDT),由於市場恐慌,它曾短暫失去與美元的掛鉤,在 5 月 12 日跌至 95c,雖然當日迅速恢復與美元的掛鉤。

穩定幣脫鉤的這種情況導致投資者信心下降,導致投資者套現高達 100 億美元,USDT 市值從 830 億美元降至 730 億美元。美國監管機構也在 UST 崩盤後對穩定幣提出了擔憂,開始討論全面穩定幣法規和聯邦合規性的可能方案。

為什麼穩定幣投資過往可提供如此高的APY? 

APY 利率如此之高的原因是加密貨幣 DeFi機構無法從傳統銀行和以加密貨幣作為抵押品的傳統經紀公司獲得債務和信貸。它為 DeFi 礦池創造了以更高利率進行貸款的機會,因為帶量這樣的需求。

由於交易所需要更多穩定幣流動性來維持交易活動,穩定幣的需求不斷超過其供應。 此外,當加密貨幣價格面臨高波動時,穩定幣可以作為避風港。另一個原因是,在 DeFi 蓬勃發展的同時,對作為抵押品的穩定幣的需求也在上升。

因此,穩定幣持有者可以收取溢價利率,迫切需要穩定幣的加密貨幣交易所和 DeFi 公司提供高利率以吸引新的穩定幣貸方。

然後,這些 DeFi 公司將這些更高的利率轉嫁給提供貸款資金的人。與傳統金融機構相比,加密貨幣的傳播範圍本質上要廣泛得多。

由於近期市場劇烈波動,供需改變, 許多平台的穩定幣借貸上的 APY 開始下降。 DeFi 公司的利率已經過修訂,以維持風險規避政策,並確保它們在加密市場中保持可持續性和競爭力。

Cabital 如何應對

如果您是 Crypto Earn 或借貸投資者,建議了解您投資的加密資產管理平台和 相關DeFi 資產管理公司使用的常見再投資策略。這邊文章將這些難以理解的概念分解為更簡單的術語,這樣您就可以確信自己知道每個特定策略的隱含風險是什麼。

Cabital 的 Earn APY計劃已更新,以最大化降低當前在動盪市場中投資資產所涉及的風險。隨著我們更新我們的風險規避策略以確保您在Cabital資金更安全,APY 率會暫時降低。在市場波動劇烈時間, 過高的 APY等同更高的風險.採用低風險的投資策略可以確保您的資產長期安全,同時仍然可以持續盈利。

為了透明起見,我們將詳述Cabital 的投資策略以及在其他平台上慣用的投資策略。我們希望使投資者能夠根據相關數據以及個人的風險承受度,做出最適合自己的投資決策。

Cabital 的核心投資策略

對於 Cabital 自身的策略,我們堅持安全至上,盈利為先。我們的投資主要集中在成熟的中心化加密貨幣公司和 過度抵押貸款的量化基金。我們親自與交易對手協商客製化的貸款期限和利率。我們必須知道我們在與誰打交道, 以規避結構性商品投資風險。

這種方法的優勢:

對於 Cefi,我們選擇只與加密領域的領先品牌合作。而對於量化交易基金,我們將對每項投資進行詳細的盡職調查,包括但不限於多次面對面的對話和關鍵的財務報表篩選,以確保貸款/債務有借款人的抵押品支持。

此外,我們只投資於完全質押的穩定幣,如USDT或USDC,可以說我們在一般的加密資產管理公司中採用風險最小的投資策略。 我們與領先品牌的牢固合作關係也為我們提供了借出貸款的追索權。 這可以確保您的本金安全無虞,以便您可以獲得更長時間的被動收入。  

這種方法的缺點:

在使用資產的地方缺乏獨立性和決策。如果您選擇在一定時間內投資您的本金,由於本金被鎖定,它們相對缺乏流動性。這可能會阻止投資者及時進入新項目以獲利。

具有高風險偏好的投資者可能不會對規避風險的策略感到滿意,因為他們不會發現極高的收益率,而市場還是很多項目提供的 APY 利率卻好得令人難以置信, 但是風險揭露卻是看項目方的政策。 

接下來, 我們現在看看行業參與者使用的兩種常見投資策略  

第一種策略:投資於自動做市商

什麼是流動性提供者?

流動性提供者是向平台提供加密資產以協助去中心化交易的投資者。作為向礦池提供資產的回報,他們將獲得該平台上交易產生的費用作為回報。

什麼是 AMM?

自動做市商 (AMM) 是一種去中心化交易所 (DEX) 協議,它根據數學公式為資產定價。由於智能合約和使用流動性池而不是傳統的買賣雙方市場,AMM 允許資產在未經許可的情況下自動交易。

這種方法的優勢:

AMM 通過添加交易對以換取交易費用和免費代幣的份額來激勵用戶成為流動性提供者。用戶通過提供流動性自動從 AMM 獲得流動性提供者(LP)代幣。

在大多數情況下,LP 代幣代表用戶存入 AMM 的加密資產,以及隨時間在用戶存入資產的特定流動性池中收取的交易費用的比例規模。

由於 LP 代幣通常會隨著用戶的資產留在流動性池中而產生交易費用,因此 LP 代幣也可能會隨著時間的推移而產生價值。

目前有三種主要的 AMM 模型:Balancer、Curve 和 Uniswap。

這種方法的缺點:

在曲線 AMM 模型的情況下,許多資產相互掛鉤,從而導致多種風險: 

1. 投資者暴露於每個池中的基礎資產——如果市場對池中的一個資產失去信心,曲線池可能會變得不平衡,這意味著並非所有 LP 都能以相等的比例退出每種資產。 

這是什麼意思? 讓我們用 UST 作為一個極端的例子; UST 的下滑影響了相關的去中心化金融(DeFi)應用,例如 Curve 上的 4pool。 

4 月初推出的 4pool 由 Frax Finance 的兩個去中心化穩定幣 UST 和 FRAX 以及兩個中心化穩定幣 USD Coin (USDC) 和 Tether (USDT) 組成。它一直有效,直到它沒有:4pool 的流動性目前為幾千美元,而不是其創建者所希望的數百萬美元。作為投資者/提供者,如果您擁有流動資金池 1% 的份額,那麼您當前的投資可能價值幾千美元的 1%。

2. 投資者面臨來自 Convex 和 Curve 的兩層智能合約風險。這種風險隨後演變為更多風險,包括: 

  • 1:1 掛鉤的潛在永久損失 
  • 智能合約漏洞利用風險(包括經濟/協議設計漏洞利用)
  • 收益率波動性:APR 可以從存款時間迅速變化
  • 流動性不足:回報的高波動性代幣,高滑點退出頭寸
  • 汽油費:高汽油費會產生摩擦並限制流動性提供者和用戶的行為

3. 無常損失

與流動性池相關的另一個風險是 無常損失 ,這意味著一個人可能會遭受本金的損失。當集合資產的價格比率與存入價格波動時,會自動產生損失。無常損失經常影響包含波動資產的池。價格變動越高,所產生的損失就越大。

然而,損失是暫時的,因為價格比率可能會恢復。只有在 LP 在比率恢復之前提取資產後,損失才會成為永久性損失。 如果價格比率仍然不均衡,LP 代幣質押和交易費用的潛在收益可能會彌補此類損失。

 策略二:現貨期貨套利

加密貨幣市場有一種相對較新的量化交易機制,年化收益率在 3% 到 7% 之間。這種機制就是現貨期貨套利。

該技術策略由三個不同的部分組成:

  1. 套利
  2. 現貨價格
  3. (永續期貨)

該策略依賴於資產的現貨價格(當前價格)和資產之間的套利(利用兩個市場價格差異的做法)它永恆的未來。

永續期貨是在沒有到期日、沒有預定價格的情況下買賣資產的協議。

如果沒有多頭(買方)和空頭(賣方)交易者每 8 小時交換一次融資利率的融資機制,交易者很難預測永續合約的結算價格和融資成本。

資金費率將永續合約價格與現貨價格掛鉤,避免兩者出現過度偏差。

當資金費率高於正數時,買家需要向賣家支付相應的資金費用。這導致多頭頭寸平倉以刺激賣家。相反,當資金費率為負時,賣家需要向買家支付相應的資金費用。這導致空頭平倉以刺激買家。

這種方法的優點:

現貨期貨套利利用資產的價格波動,通過在永續期貨市場上買入空頭頭寸,同時在現貨市場上持有相同數量的頭寸來獲利。

這種方法的缺點:

  • 現貨期貨套利策略需要使用永續合約來建立涉及使用槓桿的頭寸。當一種貨幣的價格發生顯著變化時,頭寸被清算的機會會急劇增加。 這可能會經常發生,因為加密貨幣價格的波動性遠高於股票或債券。如果一個人沒有製定或嚴格遵守其風險管理策略,它可能會造成災難性的損失,正如我們在金融史上多次看到的那樣。
  • 資金費率方向的變化——即期期貨套利策略操作過程中,資金費率方向發生變化時,投資者可能會因資金費用的接受方轉變為付款方而蒙受損失。
  • 槓桿是特別常見的現貨期貨套利,它顯著增加了風險。槓桿是指使用借入的資金來交易資產。槓桿放大了買入或賣出的力量,允許使用比錢包中更多的資金進行交易。根據加密貨幣交易所的不同,可以使用高達 150 倍的槓桿。

高槓桿交易可能會減少交易所需的初始資本,但會增加清算的機會。如果槓桿率太高,即使是 1% 的價格變動也可能導致巨大的損失。槓桿率越高,波動容忍度越小。

我們致力於在風險狀況上保持透明,已對投資人表示負責

上述策略是一些常見的投資實踐,許多承諾高 APY 率,但通常會因涉及過度風險而變得過於複雜讓投資人理解。因此,建議投資人在平台投資的安全性與盈利率上要自己多做研究。

負責任的投資者應該嘗試了解每個平台如何賺錢並確定自己的風險偏好,了解每個投資決策的風險回報率。始終採取措施保護自己免受長尾風險或黑天鵝事件的影響。

我們將跟進文章,詳細介紹在熊市期間進行明智投資的過程和程序。考慮在動盪條件下的長期投資可能會帶來非凡的回報,正如比特幣 2017 年的低價與 2021 年的歷史高點所表明的那樣。

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